Electronic Theses and Dissertation

This study examines the dynamic causality and response patterns of corporate sukuk issuance to shocks in financial performance, capital structure, firm size, and asset growth in Indonesia over the 2015Q1-2024Q4 period. The data consist of a quarterly panel of the five most active corporate sukuk issuers, where Financial performance is proxied by return on equity and net profit margin, capital structure is proxied by the debt to equity ratio, firm size is measured by the natural logarithm of total assets, and asset growth is measured by changes in total assets, while corporate sukuk issuance measured in logarithmic form is the main variable of interest. The analysis applies panel unit root tests, the panel Granger causality test, and a panel vector autoregressive framework evaluated through impulse response analysis and forecast error variance decomposition. The results show that firm size Granger causes corporate sukuk issuance, while other fundamentals do not show a direct causal link to corporate sukuk issuance at conventional significance levels. The impulse response analysis indicates that corporate sukuk issuance is more persistently supported by firm size, whereas shocks to financial performance, capital structure, and asset growth generate weaker and less persistent responses. The forecast error variance decomposition confirms that variations in corporate sukuk issuance are dominated by its own innovations, with net profit margin and return on equity providing the largest additional contributions among fundamentals. Overall, the findings suggest that corporate sukuk issuance is primarily driven by firm scale and issuance specific dynamics, highlighting the importance of strengthening financial performance, maintaining prudent capital structure, and pursuing sustainable asset expansion to support sukuk issuance over time.

Keywords: Financial Performance, Capital Structure, Firm Size, Assets Growth, Corporate Sukuk

Penelitian ini menganalisis kausalitas dinamis dan pola respons penerbitan sukuk korporasi terhadap guncangan kinerja keuangan, struktur modal, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan aset di Indonesia selama periode 2015Q1-2024Q4. Data yang digunakan berupa panel kuartalan dari lima penerbit sukuk korporasi yang paling aktif, dengan kinerja keuangan diproksikan oleh return on equity dan net profit margin, struktur modal diproksikan oleh rasio utang terhadap ekuitas, ukuran perusahaan diukur dengan logaritma natural total aset, serta pertumbuhan aset diukur melalui perubahan total aset, sementara penerbitan sukuk korporasi yang dinyatakan dalam bentuk logaritmik menjadi variabel utama. Analisis dilakukan dengan menerapkan uji akar unit data panel, uji kausalitas Granger data panel, serta kerangka panel vector autoregressive yang dievaluasi melalui analisis impulse response dan forecast error variance decomposition. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ukuran perusahaan menyebabkan secara Granger penerbitan sukuk korporasi, sedangkan variabel fundamental lainnya tidak menunjukkan hubungan kausal langsung terhadap penerbitan sukuk korporasi pada tingkat signifikansi konvensional. Analisis impulse response mengindikasikan bahwa penerbitan sukuk korporasi lebih didukung secara persisten oleh ukuran perusahaan, sementara guncangan kinerja keuangan, struktur modal, dan pertumbuhan aset menghasilkan respons yang lebih lemah dan kurang bertahan. Hasil forecast error variance decomposition menegaskan bahwa variasi penerbitan sukuk korporasi didominasi oleh inovasi dari penerbitan sukuk korporasi itu sendiri, dengan net profit margin dan return on equity memberikan kontribusi tambahan terbesar di antara variabel fundamental. Secara keseluruhan, temuan ini menunjukkan bahwa penerbitan sukuk korporasi terutama didorong oleh skala perusahaan dan dinamika internal penerbitan, sehingga menegaskan pentingnya memperkuat kinerja keuangan, menjaga struktur modal secara hati hati, dan mendorong ekspansi aset yang berkelanjutan untuk mendukung penerbitan sukuk dari waktu ke waktu. Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, Sukuk Korporasi